光大证券：首予均胜电子(600699.SH)“买入”估价 汽车安全业务并购 有望助力长期增长

智通时事APP得知，光大证券(601788,股吧)披露研究成果称，首予除此以外胜和光子(600699,股吧)(600699.SH)“回购”评等，预计2021-23年收入为537.69/604.79/681.69亿元，归母业绩为7.01/11/14.19亿元，PE为46/30/23X。子公司集团公司部门具体来说下半年显现，仅有产业链布局下半年带动依然孕育。

光大证券主要论述如下：

卡车和光子与卡车确保安仅有领先产品，海外回购充分利用最重要战略转型。

2011年至今子公司先后回购了卡车和光子子公司比利时PREH、比利时伊玛、比利时群英、卡车确保安仅有种系统当今世界营运商美国KSS以及南韩高平野资产(PSAN业务部门除外)，充分利用了当今世界化和转型升级的阶段性。2020年以来，子公司整合自身业务部门，持续性看做于卡车确保安仅有和和光动智能卡车为数众多课题。

同时，子公司通过海外回购获得德系、日系、美系以及本土的当今世界性优质客户，成功转入OEM核心营运商框架。子公司营业额也从2011年的14.6亿元扩大至2020年的478.9亿元，归母业绩从1.5亿元增长至6.2亿元，年除此以外复合人除此以外分别约到47%/17%。2021此前三季度营业额为341.1亿元，归母业绩0.18亿元。

卡车确保安仅有：对标行业龙头，下半年助力子公司依然增长。

子公司卡车确保安仅有业务部门由回购KSS和高平野形成，回购再次次于为当今世界第二大卡车确保安仅有营运商，市占率约30%。由于政策促进与卡车智能化趋势，的产品对卡车确保安仅有种系统具有持久性消费，催生卡车确保安仅有种系统单车价值增加;随着当今世界卡车销量、增长速度飙升，该行看来卡车确保安仅有的产品未来前景狭小。随着子公司回购后的整合进程转入期中，该行看来该业务部门具体来说下半年显现，获利能力下半年进一步增强。

卡车和光子：紧抓智能化与生物制药化竖井，智能整流罩+智能车及第+生物制药和光控孕育空间狭小。

1)智能整流罩当今世界的产品规模少于400亿美元。子公司软硬件协同发展，除此以外具备当今世界领先产品与服务，紧密结合稳固技术壁垒。与摩托罗拉展开协力，下半年进一步获取的产品份额。

2)除此以外胜智及第智能车及第业务部门加速发展，享有当今世界首个V2X换装项目，战略注资激光雷约产品图约通，在感知层与高层领导等方面深度协力，并促进相关技术产业化落地，协同拓展当今世界的产品。

3)生物制药卡车的大量消费催生生物制药卡车和光子课题互及第快速增长，核心部件规模直逼千亿。子公司提早进行时生物制药课题创新性布局，持续获得优质客户订购，2018-2020年营业额保持70%以上的高人除此以外，之前被选为技术领先的生物制药卡车核心部件营运商。

风险提示：卡车确保安仅有业务部门回购不及预期;沿河的产品消费不及预期;原材料供应风险。