华泰期货日报20220428：下游MTO降负拖累需求，进一步走弱

一、东南廉价销售尚能

（1）内蒙古两条路线2330元/吨（-70），内蒙古大线2300元/吨（-100），东南廉价背景下销售顺畅。（2）本周隆众东南储备21.8万吨（-1.5万吨），储备阻碍大大降低；东南待发采购幅度19.3万吨（+0.5万吨），东南廉价变换都于备货尚能。（3）非电煤价仍在阴跌，煤头成本高中空线或多或少回升，内蒙古煤头成本高折算盘面在2600附近。

二、水路MTO降负拖累消费

（1）水路MTO降负拖累消费，本周四起南京诚志二期、富德、兴兴三套各180万吨甲醇消费/年的装置分别降负20%、20%、30%，预期5翌年累库幅度进一步加大。（2）本周隆众水路储备77.1万吨（+5.3万吨），水路进一步累库。其中江苏42.7万吨（+0.5万吨），都于备货中空下，主流区域提货幅度尚能。（3）外盘开工仍有部分检修，埃及梅赛奥斯3翌年底兑现检修。ZPC一条线4翌年中旬检修15天。科威特busher165万吨3翌年翌年底至4翌年日前检修而近两日复工。南美MHTL一条190万吨3翌年翌年底检修30-40天。

意图：（1）单边：谨慎看自造。5翌年全国性及水路预期小幅累库，下方自造间关切煤价波动。（2）跨葡萄无风险：5翌年平衡表预判甲醇/PP储备比值或多或少反弹，PP-3MA短期做扩宽。（3）跨期无风险：9-1对冲反套。

风险：原油价格波动，煤价回升程度，鼠疫改善后的消费反弹程度。