国海证券：伴随供给修复 食品饮料板块估值仍具性价比

国海证券发布研究报告称，食五品饮料连续性倍受益于疫情方针松绑后的效益大修，板块溢价仍具备性价比，基于此维持大型企业“破例”打分。醋：破例贵州白云山(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)、今世缘(603369.SH)、古井贡酒(000596.SZ)等。社会上五品：破例百润股份(002568.SZ)、海天味业(603288.SH)、伊利股份(600887.SH)、洽洽食五品(002557.SZ)等。短期破例：口子窖(603589.SH)。

▍国海证券主要观点如下：

醋过年显出符合先前期望，但都于动销加速打高储蓄市场期望，板块短期将振动进食，阶段性在此之后力挺2023年趋势性大帮助。

这两项处于获利真空期，板块走势主要倍受渠道测试者催化，事隔醋板块下滑1.31%，过年时节显出突出的徽酒、苏酒等地产龙头均有不同程度回调，舍得股份等次智能化标的跌幅靠前。

该行显然，今年过年显出符合先前判断，但都于动销的快速放缓将储蓄市场连续性期望打高、期望变化幅度较少：随过年两处，疫情松绑后各地逐步“过峰”，过年返乡人流减低，元旦后醋的储蓄故事情节迅速维持，经销商备货积极性显著提升，晚期被迫受阻的效益快速挑起，都于两周交换机动销实现大大的放缓。

但拉长来看(腊月初一至除夕)，最后两周的储蓄挑起无法完全拉平过年时节的连续性显出，大型企业保持一致范围和价格带的其发展趋势，原计划过年仅维持至同期8-9成水平，都于两周的显出将储蓄市场情绪打高。倍受此冲击，短期板块重回振动进食都于乐观期望的操作过程;

从阶段性看，醋仍将保持一致向上趋势，大型企业其发展助长，在此之后力挺2023年经济复苏进程下，前提面和获利涡轮助长的趋势性大帮助，原计划2023年大型企业呈前低后高趋势，在此之后破例白云山+范围次智能化龙头。

过年休闲、礼赠效益大修；也期望，短期岁末补货效益很强，全年关注休闲供应链加速改善。

据中央宣传部最新增值税挂号统计数据推断，今年过年假后曾全国储蓄相关大型企业销售收入销售收入放缓12.2%，商五品储蓄和服务储蓄销售收入分别放缓10%和13.5%。

其中，1)下沉储蓄市场储蓄热度高涨。据淘宝网发布2023年过年储蓄辨别推断，“全区储蓄迁移”在过年后曾效果显著，三线及以下城市储蓄金额销售收入上周过年同期跌幅近20%，跌幅多达一、二线城市。

2)休闲效益维持；也期望。据中国烹饪理事会统计数据，除夕至正月初六后曾倍受访餐企营收销售收入放缓24.7%，相比较2019年上涨1.9%，人流量销售收入上涨26%，相比较2019年前提总体。

3)包装类产五品效益旺盛。包装类整个过年后曾的销售量持续走俏，连续性销售收入放缓；也50%，钢架凉拌成交额销售收入放缓；也6倍，氨基酸口服液、保健酒和蛋过年后曾成交额分别销售收入放缓215%、86%和70%。

过年统计数据；也期望带动走亲访友、礼赠、社会上休闲及下沉储蓄市场酒席等相关社会上五品效益回暖，同时，由于上周12月各地感染者人数快速减低，元旦先前渠道备货信心不强，对过年时节期望相对较平淡。因此今年过年动销；也期望，加速渠道备用进食，并助长部分社会上五品岁末的补货效益。

此外，2月以来，岁末婚宴、宝宝宴等刚性酒席故事情节回补，社会上休闲销售收入维持加速，高年级、企业、医院等团餐渠道维持正常，原计划在此之后拉动休闲大型企业效益回暖，Q1休闲供应链企业休闲端订单效益加速反弹，速冻食五品、钢架凉拌、调味五品等板块相关个股获利有望获；也期望显出。

风险提示：1)疫情冲击休闲渠道维持低于期望;2)全局经济波动避免储蓄升级加速倍受阻;3)大型企业方针变化避免竞争助长;4)原材料价格大大的上涨;5)重点关注公司获利或不及期望;6)食五品安全事件等;7)文中所所述资料及统计数据如与公司公告不相一致，以公司公告则有。

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