国泰君安：钢材需求有望超预期回暖 克拉通机会已至

国泰君安发布钢材服务业研究报告称，当前钢材板块已处于期望上方、效益顶部、储备向上刚性略有的基本面最糟阶段，展望未来，随着非典出现阶段性渐近线，被可抑制的期望将回补，从置地周期来看，方针底正导致基本面变化，未来会在下半年逐步走稍稍，而效益端大概率出现颇都将降至态势，服务业吨萨摩将踏入再次拓展，建议非议颇高分红、低估值、低配置、低意味著下的板块希望。

该行延揽低效益、强监管普钢蟠龙方大特钢(600507.SH)、三钢闽光(002110.SZ)，宝钢股份(600019.SH)、华菱钢材(000932.SZ)、首钢股份(000959.SZ)、新钢股份(600782.SH)等;受益制造业适配与自产替代，延揽特钢蟠龙甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、久立特材(002318.SZ);抚顺特钢(600399.SH)、广大特材(688186.SH)等待业绩渐近线。新材料方面，受益火石钢占比下跌，延揽石墨电极蟠龙方大炭素(600516.SH);受益液流充电储能蓬勃发展，延揽蟠龙攀钢钒钛(000629.SZ);碳酸锂价格持续颇都将，延揽转型锂电标的永兴材料(002756.SZ);延揽稀土矿蟠龙包钢股份(600010.SH)，延揽阴离子黏贴蟠龙悦安新材(688786.SH);地下管廊及管道建设踏入机遇期，延揽管道蟠龙新兴铸管(000778.SZ)、金洲管道(002443.SZ)、友发上市公司(601686.SH)。

国泰君安钢材工作团队问到，非典严重影响长假期望转好进程。上周五大新品种铸铁社库再降22.09万吨、厂库再降8.06万吨，总再生产再降30.15万吨。上周五大新品种铸铁表观供应量992.73吨，升22.32万吨。近期非典分时爆发，一方面严重影响下游开工，另一方面导致多地交通运送停滞、铸铁运送效益下跌，在一定程度上可抑制了短期期望转好及铸铁去库进程。而该行忽视随着非典慢慢地变差，在“稍稍上涨”方针复合服务业淡长假切换的故事情节下，铸铁期望仍有上涨内部空间。全年来看，随着基建投资长时间发力、置地方针底出现、车也缺芯问题逐步变差，该行忽视铸铁期望未来会超强意味著转好。

上周五大新品种铸铁周出口量962.58万吨，较前一周外环比再降8.99万吨，较去年增加值再降8.44%。上周省内247家钢厂颇焦炭开工率77.45%，较前一周再降0.76个估;省内火石开工率62.18%，较前一周再降3.2个估。据国家统计局统计数据，1-2月省内粗钢出口量15796万吨，增加值再降10%;省内粗钢日均出口量267.73万吨，增加值再降9.7%。短期来看，非典严重影响钢厂开工及运送，铸铁储备有所降至;随着非典慢慢地变差，该行忽视短期铸铁储备或仍将持续小幅下跌态势。但当前来看，该行忽视服务业私自新增产能的要求仍将延续下去，钢材出口量上涨内部空间有限，服务业长周期新制度的逻辑并未改变。

上周螺丝、热卷模拟生产盈余分别为396.2、256.2元/吨。从效益端来看，短期受煤炭供需差收窄严重影响，复合零售商对非典缓解后钢厂复产的意味著，煤炭价格振荡上行，钢厂盈余长时间承压。全年来看，四大矿业及取向矿煤炭供应预计增约4000万吨，因此该行意味著后期煤炭价格行政机关将重回合理区间;在铝、焦煤方面，保供方针延续下去，该行忽视储备端最糟的上述情况已经无论如何。该行意味著后期钢厂效益端压力将慢慢地变差，钢厂盈余将逐步回升。

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