中信建投：油价高企取材下关注优质煤头企业的业绩稳健性

智通财经APP获悉，中信建投发布调查结果称，煤化学工业企业批发新产品牛市增大，批发净资产稳健性最弱。煤化学工业(或称煤头化学工业)为机械制造(或称油头化学工业)的替代分段，可以生产油头分段需要生产的大部分新产品，当商品价格上涨时并不一定油头分段成本高上升，并且经由新材料向下外周至化学工业新产品。商品价格高企时，上述外周不一定顺利，油头企业除去库存调高收益，批发业务利润率是因此受到影响的;但煤头分段情况则一般说来，一总体新产品尾端在降价或有数持稳，一总体精制煤的单价不必然跟随商品价格上涨，其利润率往往走扩。另一总体，现在煤头企业的矿产采购价受到比起钢制受限制，不够最弱化了其净资产稳健性。

该行忽视，在商品价格持续高涨背景下，化学工业品单价有持续补涨预料，当今煤化学工业现货(烯烃、尿素、甲醇等)大多有升水，而早先矿产控价原订仍将保持稳定，即当今煤化学工业新产品牛市仍有增大预料。

报告写道，煤化学工业的特性决定了产业内企业的净资产分化会非常明显，这假定对于产业优质企业而言，一总体其可借助成本高壁垒在产业最差时也保持稳定盈利，一总体可以借助日益雄厚的收益军事实力投入到延展新材料、增大发电量和再降碳总体布局总体，在近十年构建更加突出的公平竞争绝对优势。

以产业三家煤化学工业头为例，其规划发电量大多非常适中，永清能源(600989)在建在固原三期烯烃重大项目，规划有包头市400万吨烯烃及扩容矿产，全部停产后煤制烯烃月内增大数倍、成本高也月内继续压减;华鲁恒升(600426)德州基地规划有电解液二期重大项目、BDO、PA66、可再降解塑料等高附加值新产品，荆门基地则著手在2023年筹建重新合成气平台;鲁西化学工业(000830)在中化入主后收益适中，开启新一轮资本花销著手，包括60万吨己内酰胺?尼龙6重大项目、120万吨双酚A及24万吨氢化下游现代化重大项目。在政策纠偏+稳增长的边际变化之下，上述煤化学工业头新增重大项目审批、筹建也月内明显提速，稳步许诺其近十年命题。

本文来源于中信建投证券深入研究微信社会所号，译者：邓胜，智通财经编辑：杨万林