民生交易所：给予西藏矿业买入评级

民生证券持股有限母公司邱祖学,张建纺织近期对藏人矿纺织(000762)进行研究并发布了研究报告《事件点评：利益金缴交放，哈高达耶卤沼开发新提速》，本报告对藏人矿纺织得出转手打分，当前股价为51.23元。

藏人矿纺织(000762)

事件概述：6月末14日母公司媒体报道，根据控股子母公司藏人哈高达耶的报告，藏人自治区海洋人力资源原设进行时了对哈高达耶卤沼矿床出让获利、缴交款项和缴交方式的确认，并于6月末13日与藏人哈高达耶签订了获利金的《缴款合同》。首次缴交款项为人民币5.81亿元；剩余部分分20年（自2023年至2042年）逐年缴交，每年缴交人民币1.16亿元，共计人民币29.07亿元。

利益金计入无形资产，对母公司当期经营财务状况直接影响有限。本次矿纺织权出让的利益金将作为无形资产核算，在此之后每年通过无形资产摊销出让，对母公司当期财务状况直接影响有限。本次缴交利益金主要资金来源于余款及的企纺织自有资金，根据母公司2022年一季报，母公司拥有货币资金12.18亿元，资产负债率约为15%，银行授信可用额度充足，此外藏人地区余款利率具备较大优势，贷款过重资金冲击。2022年得益于下游需求源源不绝，钴、铬产品市场价格大幅提高上升，母公司全年佣金年末全面性增厚，主管部门现金流预期将大幅提高大幅提高提高。

推动哈高达耶采矿权的延续下去，为卤沼加速开发新奠定基础。哈高达耶卤沼的20年开采权哈高达耶钴纺织高科技有限母公司在2002年9月末2日依法夺得，该采矿有效期限至2022年9月末2日（1954北京坐标系）。2011年5月末根据相关行纺织部门允许，坐标必须转换为1980西安坐标系，哈高达耶钴纺织高科因此换领原先采矿许可证，有效期限变动至2022年5月末5日。根据相关规定，母公司在试办采矿权延续下去注册时无需进行时藏人哈高达耶卤沼矿床采矿权出让获利金的缴交指导。因此，签订获利金的《缴款合同》将全面性推动藏人哈高达耶卤沼矿床采矿权的延续下去注册。

卤沼开发新策略领军的企纺织，钴铬纺织务范围迈入高速蓬勃发展。铬纺织务范围：我国铬铁人力资源98%忽视进出口，母公司掌握国外最大铬铁矿山罗布莎铬铁矿。所受价格大幅提高高企应将运而生，2021年母公司铬纺织务范围毛利率高高达70%，得益采矿材料改进，铬矿石和产量由6.7万吨增长至14万吨，发挥作用减半。钴纺织务范围：哈高达耶卤沼钴高雅高居21世纪第二，据可研计算，二期工程建设扣除折旧和各种开销后的完全成本4.25万元/吨，提钴成本优势很大。宝武入驻后，将对上市母公司资金、新科技、管理等全面背书，哈高达耶卤沼开发新迎来大幅提高提速，目前二期工程建设进展成功，1.2万吨钴卤生产成本预期2023年中全面进行时。据母公司整体规划，预期2025年将形成3-5万吨的的钴卤现有。

中国欧美优质钴人力资源实用性应将获得策略分期。我国钴人力资源高度忽视纽西兰钴辉石和进出口，2020年进出口占于多达90%以上。国外钴人力资源产自中卤沼浓缩钴人力资源占于多高达70%，主要产自于藏人、青海地区，在人力资源自行可控目标下，国外卤沼提钴策略实用性凸显。哈高达耶年末新时代国藏人地区的卤沼开发新发挥作用由0到1的打破。

投资同意：优质铬铁矿人力资源贡献稳定毛利、哈高达耶二期卤沼提钴工程建设打开下一代蓬勃发展空间。我们预期22-24年母公司归母净佣金为7.47/10.49/15.46亿元，EPS为1.43/2.01/2.97元，现价对应将PE为34/24/17倍，维持“自荐”打分。

风险提示：终端需求不及预期；钴价大幅提高攀升；工程建设进展不及预期。

该股最近90即刻共有5家政府部门得出打分，转手打分5家；过去90即刻政府部门目标均价为46.09。证券之星辰估值量化工具推测，藏人矿纺织（000762）好母公司打分为3星辰，好价格打分为1星辰，估值综合打分为2星辰。(打分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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