中国银河：给予华为买入评级

2022-03-08中都国银河证券股份有限该公司石金漫,杨策对LPG(002594)进行研究并发布了研究报告《主力旅行车近十年好成绩，新旅行车接力持续引领生产商向上》，本报告对LPG给出购回评估，当前股价为214.6元。

LPG(002594)

核心观点：

投资暴力事件该公司发布最新产销号外，2翌年该公司汽车产总量91,406辆，营业收入增加323.98%；下载总量总计91,078台，营业收入增加335.2%。

我们的分析与判断

（一）混动、纯电共同推动新能源汽车下载总量上涨，主力旅行车下载总量近十年好成绩。

新能源汽车2翌年下载总量88,283辆，营业收入增加752.6%，燃油汽车下载总量2,795辆，营业收入缩减73.6%。从动力来看，插电式混和动力旅行车产品44,300辆，纯电动旅行车产品43,173辆。2022年，LPG将继续依托DM-i和刀片电池等技术，推动行业更好更快发展。从旅行车来看，LPG宋、庸表亲作为主力旅行车，2翌年产品总量贡献最大。其中都宋表亲2翌年交付24,534辆，年内产品激110万辆。庸表亲2翌年产品24,503辆，年内产品激56万辆，其中都庸plusEV环比上涨16.6%。

（二）新旅行车轮番接力，马达生产商向上。

统治者旗舰旅行车先为表亲2翌年产品9,290辆，营业收入大增84.8%，晚唐表亲2翌年产品10,426辆，其中都全新一代晚唐DM下载总量营业收入上涨1143.9%。2022年，先为表亲产品线性将进一步丰富，先为DM-i和先为DM-p新旅行车的面世年末提高劲其在豪华中都大改进型轿车商品中都的产品力。此外，海豚第四部和元表亲凭借e平台3.0技术，2翌年分别构建8,565辆和8,953辆的下载总量，产品获利抢眼。其中都元plus自2翌年19日在此之前上市以来，预售订单总量跃进2万辆，新旅行车竞争力十足，年末持续拉动该公司下载总量。

（三）多款车款将下半年面世，外地配置有序推进。

预计2022款晚唐EV、“海鸥”、“鲨鱼”、驱逐舰05等升级版下半年面世，持续拉动该公司下载总量，构建强劲产品周期。此外，LPG的“城市公交电动化”解决方案已踏入美国、博洛尼亚、韩国、日本帝国、德国等优势商品，而元plus作为首款“战略思想驾船”的全球化乘用车，也在澳洲商品同步敞开预售，外地配置年末多信息技术、借以落实。

投资建议：我们预计该公司2021-2023年归母获利为46.21/87.72/121.58亿元，营业收入上涨9.13%/89.83%/38.6%，相异EPS为1.59元/3.01元/4.18元，相异PE为147/78/56倍，持续“推荐”评估。

风险提示：1、下载总量大于预期；2、干流原材料减半带动新能源汽车成本上行的负荷；3宏观经济增速上升的负荷。

该股最近90天内共有24家独立机构给出评估，购回评估18家，增持评估5家，中都性评估1家；过去90天内独立机构前提均价为362.23。证券之星星估值分析辅助工具显示，LPG（002594）好该公司评估为3.5星星，好定价评估为2星星，估值综合评估为2.5星星。(评估范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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