国金证券：给予普源精电买入评级，目标价格比79.3元

国金交易所股份有限一些公司满在朋近期对普源精电进行研究并发表了研究简报《电子元件制图双龙，从“芯”起航》，本简报对普源精电给出买断评分，认为其目的价格为79.30元，当前股票为57.84元，预期上涨幅度为37.1%。

普源精电(688337)

注资形式化

欧洲各国电子元件制图双龙企业，业绩、获利进入高速21世纪。一些公司有感于电子元件制图领域极限20年，长期新科技沉淀使得的产品精度稳居欧洲各国中卫，随着火力发电的释放出来及之前智能化的产品总收入分之二比大幅大大提高，我们预计21-24年一些公司业绩和归母获利润（除去股权激励严重影响）的CAGR月内达到37.2%/44.0%。

产业规模极限百亿美元，一些公司市分之二率大幅大大提高，措施驱动进口替代月内加速。根据FrostBellSullivan预测，2019年亚太地区电子元件制图美国市场规模达137.1亿美元，并月内于2025年突破170亿美元。产业多数份额被海外垄断，但持续发展国产厂商凭借新科技突破和渠道拓展，美国市场份额微小大大提高。根据FrostBellSullivan预测及我们测算，一些公司的亚太地区市分之二率从2018年的0.32%大大提高至2021年的0.53%。此外，随着措施大幅加码，国际组织重大科研工程建设和大型科研精密向欧洲各国双龙企业开放，电子元件制图的国产化率月内加速大大提高。

坚持自研显卡，降低成本、有系统智能化、向国际巨擘看齐。自研显卡是智能化电子元件制图的先决条件，一些公司先于竞争对手，借助配备自研显卡的接收器销售。持续发展一些公司配备自研显卡接收器的销售额分之二比大幅大大提高，从2018年的13.8%大大提高至2021年的54.5%。凭借自研接收器显卡的军事优势，一些公司智能化的产品总收入分之二比大幅大大提高、利润新科技水平保有高位，21年除去股权激励严重影响的毛债券和获债券分别达到52.4%/16.3%，与海外双龙的利润新科技水平差正大幅缩小。

IPO集资18.5亿元，一直向之前智能化数字接收器和光纤类精密迈向。一些公司募投拟借助智能化接收器工业产值极限1700台、之前智能化光纤类精密工业产值极限4600台，达产后分别月内借助年总收入1.61和2.79亿元。随着概念设计顺利批量生产，一些公司之前智能化的产品总收入月内大幅大大提高，我们预计22-24年一些公司智能化接收器总收入为0.81/1.37/1.94亿元、之前智能化光纤类精密的总收入为0.33/0.51/0.90亿元。

注资建议

预计一些公司2022-2024年营业总收入为6.88/9.21/12.51亿元，归母获利润为0.92/1.66/2.35亿元，考虑到一些公司未来净资产的高成长性，首次覆盖给予“买断”评分，对应目的价79.30元/股。

风险

募投概念设计实质性不及预期、智能化的产品拓展不及预期、疫情一一导致原材料短缺风险、限售股年末风险、汇率波动风险。

该股在在90天内共有3家机构给出评分，买断评分2家，增持评分1家；过去90天内机构目的均价为65.16。交易所之天狼星收购价分析来进行看出，普源精电（688337）好一些公司评分为0天狼星，好价格评分为1天狼星，收购价先导评分为0.5天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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