美国房地产繁荣期已过 但凛冬并未至

组，这些借贷的固定还款期限不能随着时间段推移而充分利用去杠杆化。因此，PIMCO在报告中所称，即使额度逐年下跌，也不不能有大批受益人不作为或出售房舍，因为他们的典当借贷不能突然间变得开销不起。

平面图3：澳大利亚社不能保障典当借贷大约借贷实用价值比（loan -to- value ratio）仍仅有似于几十年来的较低位开销控制能力：实质上金融市场上扬的极为重要诱因

典当借贷额度并未有上扬仅有0.50%，一定程度上加剧了社不能保障所有者的开销，在此之同一时间，由于金融市场同一时间所从未有的上扬，澳大利亚社不能保障开销控制能力并未处于世界股市以来的最低总体。因此，低额度环境造就的持续可开销持续性好处从前在便是全面性受到侵蚀：金融市场较原先冠非典同一时间总体上扬了20%-30%，以及典当借贷额度大幅下跌。因此，PIMCO下半年澳大利亚工商品有限的开销控制能力将成为从下一代几个月末金融市场上扬放缓的关键液压诱因，金融市场将稳定在上世纪90年代和21世纪初的增加趋势。

但PIMCO也透露，他们不显然相对较单价总体存在缺陷。金融市场上扬极快的北部是澳大利亚相对开销控制能力较低的北部（如得克萨斯州和爱达荷州），以及郊外和东郊，这在太大程度上是由与原先冠非典无关的人口总数从城市中所心外移出诱发，这些北部工商品的开销控制能力相对较较低。

此外，并未有房购上扬，买房仍然是一个相对便宜的选择。因此，虽然开销控制能力值得注目，但PIMCO显然社不能保障市场供给应该必须承受典当借贷额度有助于下跌。在上一个下跌的额度周期性中所，2018年典当借贷额度远超了5%，引致之外长滩区在内的最难以开销的北部金融市场调高放缓，PIMCO在意味著新发展中所也说明了这一点也许实质上金融市场，因为典当借贷额度在局限性周期性中所将不能远超类似的总体。

原先的龙头点：独户经营者运营工商

独户经营者（SFR）一直以来始终是澳大利亚社不能保障市场供给的造就持幸持续性合组部分，并也许在从下一代几年进一步龙头社不能保障市场供给。在世界股市引致市场供给慌乱之同一时间，政府部门运营工商（>100个一个单位）转至了以同一时间由小规模“夫妻店”（小于10个一个单位）主导的市场供给领域。私募股权母公司联席现金并购止赎权，以较低购金现金流率经营者这些房产，弥补了分散管理可靠性造就的损失。这一原先的资产用到，助力稳定了许多受灾最轻微北部的金融市场。

从那时起，这类以往并萧条的买入在许多北部持续发展成为可持续持续性的政府部门业务，之外在肯特、亚特兰大、休斯敦、拉斯维加斯、纳什维尔、新奥尔良、杰克逊维尔和菲尼克斯，并也许在从下一代几年之后增加。在这些开发项目中所，最突出的是“建后即购”，这使得开发工商必须越发好地锁定适用促请社区，并通过提较低密度来提较低物业管理可靠性。尽管如此，政府部门SFRs一般而言具有完全相同的狭窄供给：中所等单价、较原先的建筑物、良好的学区和温和干旱，将他们对社不能保障供货的影响限制在相对较少的区外。

事实上，政府部门拥有权对芝加哥社不能保障市场供给的极为重要持续性仍全面性仔细观察，因为他们所占有市场份额仍然太小，欠缺以造成重大影响，可以肯定的是，政府部门持SFRs最集中所的北部——这些北部在2021年的年销售额中所大约至少占有5%，这一十六进制推选的期货都将占有芝加哥期货的4.1%，然而，这些政府部门仍可以在一些区外充当“减震器”。

与社不能保障无关的持续持续性融资仍具吸引力

在PIMCO似乎，在很难大失所望的区外持续性或全国持续性的轻微宏观经济冲击的原因之下，澳大利亚金融市场兼顾弹持续性。因此，PIMCO显然，在越发普遍的对冲市场供给中所，股票市场的社不能保障无关金融机构仍将是一个具有吸引力的投资回报来源不明。PIMCO之后看淡传统文化的非政府部门典当借贷企业，因为该企业缺乏专门的按揭基础，而且借贷与实用价值百分比比较低。

原先大报在2021年远超了世界股市后的较低点，随着房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）的最原先定价将一些非工商户清空的生产工商移出到私人市场供给，巨量的市场供给和重原先执行者的借贷以后是典当借贷出版发行的主要来源不明。政府部门对冲危险持续性移出（CRT）作为一个企业也有望之后增加，因为澳大利亚联邦政府社不能保障金融局（FHFA）并未有修订的资产比赛规则为GSE提供了两倍于CRT出版发行的资产宽减。最终，在原先冠非典前夕实施堵截政策之同一时间，不符合要求典当借贷市场供给已年末回复生产工商，而这应该不能提供另一出版发行来源不明。然而，PIMCO仍然对并未有兴起的借贷赞同企业比较严厉，因为这些借贷很难像越发成熟的典当借贷那样从金融市场上扬中所受益，因此在宏观经济低迷中期也不不能有太大的弹持续性。

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