天然橡胶下游需求或十分迅速回升

，欧美特产蔗糖产倍数ANRPC警惕到的预期为83万吨，2020年为69.27万吨。2021年正因如此乳产倍数有鉴于在22万—24万吨，去年同期2020年减低，主要有三多方面因素：一是2021年欧美云南、广西南宁特产状况极其比较稳定，尤其是广西南宁特产开割后高密水放存量极快，精制充裕。二是2021年浓明高密分流精制的情况较2020年急剧更为导致。2020年，由于登革热考存量，作为卫生战略物资，医用手套精制的油脂明高密需求存量急剧减低，高密水进浓乳厂商品价格急剧升水正因如此乳厂，引发2020年广西南宁多条正因如此乳产线关停，全额品正因如此明高密失收，而2021年该情况得到更为导致。三是正因如此明高密在2021年有更佳的手工佣金，佣金传动装置下两车间增产正因如此明高密。

2022年，原定浓乳分流精制的状况长年存在显然相当大，正因如此明高密原材料精制充裕。融合ANRPC历年来警惕到的欧美粮食产存量状况来看，不计其数些年欧美粮食产存量依旧处在日渐小幅减低渐进之中（除2020年显现出来类似于状况），故原定2022年欧美粮食产存量保有比较稳定减低。

B 正因如此球社会发展更进一步有所发展将带起车胎需求存量减低

2021年需求存量外强内弱

2021年，蔗糖需求存量主体呈现外强内弱主体，车胎入口观感亮眼，但在经济上附加服务设施竞相走弱。2021年1—10年初，车胎入口总共多达4.8692亿条，去年同期减低16.97%，且住在不计其数5年入口更高位。在海运费更高企，船只、棺材捉襟见肘的状况下，入口有这样的成绩大为超出产品预计。2021年，由于多国是登革热扩散，对多国是原材料呈现出促使，进而均多国是批次流向欧美车胎厂，造成2021年车胎厂入口的繁荣景象。

在经济上观感则极其疲软，重卡在2021年去年有超常的观感，二季度开始走弱，整年呈现更高开更高走的主体。因素主要有一般而言几个多方面：首先，重型电动两车两车国是六废水法规从2021年7年初1日起正因如此面自愿拟定，大公司认为必须要正因如此力争夺开门红和月份产品，各家大公司因特网的广告及渠道铺货的适度都十分大。其次，国是三电动两车之中重型汽两车原材料能力一直巨大，原定还有不计其数百万辆，因此，在各地措施的推动下，2021年1年初国是三电动两车汽两车仍所处延后输给更新的连通。仍要，之中短途及支线治超趋于常态化，推动软件购买合规标承载能力卡，这个利好考存量在2021年去年仍在发挥作用，但极度剩后二季度市场占有率大幅度初上升，从总共去年同期更高减低转为总共增幅迅速缩窄，再到总共去年同期转负，1—10年初重卡总共销售去年同期上升5.46%。

汽两车产品2021年因缺芯情况观感不尽如人意，1—10年初总共市场占有率减低为7.96%，考虑到2020年更高正数的彼此间，去年同期2019年基本持平。汽两车2021年的消费依赖于新材料汽两车急剧减低的脚踏，现代汽油两车的观感则显现出来上升。

附加产品观感不温不火，从客货和客货里程数状况来看，去年同期2020年更高正数有极其引人警惕减低，2021年1—10年初客货去年同期2020年减低17.78%，但去年同期2019年则减半5.09%。2021年倍受各地登革热的制约，跨各省市的物流运送倍受到一定促使，登革热值得警惕也制约了人员流动。此外，2021年地产大型大公司的疲软也对客货状况造成制约，进而减半车胎附加频率。

车胎产存量和GDP有着较强的相关性，原定2022年在海内外社会发展更进一步有所发展的背景下，车胎主体需求存量将势头减低。根据IMF《世界社会发展展望》，2021年正因如此球社会发展人均为5.9%，2022年正因如此球社会发展人均原定为4.9%，发多达社会发展体2021年和2022年分别减低 5.2%和4.5%，新兴产品和发展之中社会发展体2021年和2022年分别减低6.4%和5.1%。原定2022年随着疫苗接种更加更高的利用率，社会发展将得到更佳丧失，从而脚踏车胎的主体需求存量。

汽两车产品将日渐转好

2021年缺芯情况对于汽两车的粮食产存量长年存在较少制约，欧美汽两车产业晶片缺货率为15%—20%、倍受登革热制约，新加坡晶片封测两车间显现出来大范围内停工，让交付使用、稳产之中的两车规级晶片储备链雪上加霜。晶片供给情况对不能不是汽两车产业的制约在2021年5、6年初急剧提高鼎盛时期，2021年三季度开始逐步更为导致。不过，随着新加坡登革热的反复，晶片供给情况更进一步助长。2021年8年初，欧美汽两车大型大公司缺芯率急剧提高80%，9年初底开始慢慢急转直下。有大型大公司香港市民表示，2022年汽两车大型大公司晶片供给时会有一定更为导致，缺芯率将从不计其数期的50%丧失到2020年月底的20%。

目前缺芯情况得到一定更为导致，但即使如此制约汽两车厂商。倍受益于大型大公司需求存量小规模释放，类比月底旺季和补贴退坡引发的反向促单，2021年12年初新材料汽两车接踵而至整年批次峰倍数。充电和晶片等储备链瓶颈仍是倍受制于投入原材料存量的主要考存量，但大型大公司前景被小规模看好，类比新材料投入原材料存量稳妥减低，原定现代燃煤两车将在此期间上升。

2022年重卡两车款销售或可维持疲软。不计其数期产品存存量重卡两车款较少，2019年开始的国是三两车集体输给、年的发展的分红到2021年月份从未结束，且国是五废水国际标准也已在2021年7年初1日改为国是六国际标准，国是五两车款在2021年月份大存量释放，月末销售即转为疲软，暂时还看得2022年重卡两车款销售更高速减低的有力传动装置，原定2021年市场占有率主体贪腐为主，去年同期2021年的更高正数有小幅减低。

附加产品将比较稳定减低

2021年因登革热、节约能源措施等考存量的制约，客货主体收缩，物流景气度下降。客货产品数度面临两车多货少、运费减低的难过态势。原定2022年随着登革热转好，客货将丧失至2019年同期的较长时间水平。不计其数几年欧美客货一直保有大幅度比较稳定减低，除去2020—2021年，从社会发展发展的角度来看，客货和社会发展有所发展密切相关，随着登革热对社会发展活动的制约日渐弱化，客货将保有比较稳定减低。

C 去年时会可维持夏季时累库但幅度不时会太大

图为大连功能区剩余（一个单位：吨）

大连功能区剩余自2020年9年初触及更高点80万吨以来，一直所处小规模加速去库的渐进之中，2021年二季度去库速度推进，目前功能区一般国际贸易剩余+功能区剩余合计36.02万吨，去库研究成果极其充裕。不计其数期剩余水平从未急剧大于2021年同期，也大于不计其数5年同期。此轮去库主要由于需求存量存量减半，促进功能区剩余小规模去化。

图为RU-NR供给存量（一个单位：元/吨）

2021年12年初剩余接踵而至具体来说，2022年去年时会可维持夏季时累库，但累库幅度不时会太大， 大均倍数介于2019—2018年平均水平，功能区剩余限度在50万—60万吨。值得警惕，需求存量端的有所发展也将支撑剩余去化。

图为正因如此乳-20号高密现货供给存量（一个单位：元/吨）

D 可高度重视精神状态天气状况巨大变化所带给的系统性楼市

单边策略

2021年蔗糖的暴跌楼市主要由弱需求存量传动装置，攀升楼市主要由储备端天气状况低气压传动装置。2022年需求存量端主体将呈现比较稳定减低的态势。在经济上服务设施多方面，随着晶片情况的解决，2022年将接踵而至市场占有率修复性攀升，新材料汽两车市场占有率急剧上升，而燃煤两车产品或面临在此期间上升的态势。外需多方面，随着登革热对社会发展的挤压日渐弱化，工业有所发展将带起车胎需求存量的减低，原定2022年车胎外需入口将在此期间保有极其充裕的数据。储备多方面，不确定考存量较少，去年显然倍受到天气状况低气压，资金或高度重视此类炒作表现手法。月末暂未看到精神状态天气状况显现出来的显然，还需小规模藏身处。

上都来看，2022年依旧是蔗糖粮食产存量小幅减低的一年，但时会特别是在精神状态天气状况的低气压，因此要高度重视天气状况巨大变化所带给的系统性楼市。2022年主体基本面的状况时会略好于2021年，登革热对需求存量的制约逐步扩大，其之中都有时会有新材料汽两车等亮点显现出来，主体表需状况将高于2021年。在此基础上，原定2022年蔗糖的主体商品价格重心将上移，RU主力部队空间在13000—18000元/吨，商品价格重心落于14000—16000元/吨。

金融工具策略

原定2022年蔗糖在此期间直到现在深强浅弱主体不变，大相迳庭RU和NR的供给存量有再度缩窄显然。正因如此明高密2022年增产预计明确，深色高密基本面在2022年小规模走强，20号高密并不相同多国是社会发展有所发展的基本面，欧美车胎厂2022年对于更高价标高密接倍受度较更高。大相迳庭深强浅弱的逻辑学不变，建议逢更高做空两者供给存量，目的两处3200—3300元/吨。（作者一个单位：广发期货市场）

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